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铝价连续冲高 泥库安全问题会发酵多久?

2019-05-15 09:57:12 来源:对冲研投 感谢603258

  1. 主要事件:

  山西交口、孝义等地赤泥库滤液泄漏事件赤泥库问题曝光,当地政府成立调查工作组进行核查整改,目前已有3家氧化企业受次事件影响,涉及产能约300万吨。

  2. 直接影响:

  氧化铝在2019年一季度持续过剩,高成本区域的出现亏损,已经出现集中检修行为。受赤泥库安全事件影响,再关停300万吨产能,月度产量减少25万吨,使得国内氧化铝不再过剩,驱动短期氧化铝价格上行。

  3. 后市推演:

  事件推动氧化铝价格上升—行业利润改善—产能投放加快。后备新增投产的产能不足以覆盖此次关停产能,但检修的产能跟进会加快。另外,内外氧化铝价格劈叉,后期进口窗口面临再次打开,成为氧化铝上行的阻碍。因此,在事态不扩大的情况下,预计氧化铝上方阻力在3000元/吨。

  风险提示:

  赤泥库安全检查大范围铺开

  0 1 赤泥库安全问题被媒体聚焦

  5月7日,新京报发表《头顶赤泥、脚踩污水,纳税大户就有“污染特权”》,讲述赤泥库由来及特点,描述山西交口一赤泥库下游居民的生活状况,尖锐的指出居民搬迁不是解决问题的要害,而是要依法监管,正视并治理铝厂污染,从根本上解除“悬顶”赤泥库的潜在风险。

  0 2 事件跟进

  赤泥库安全问题被媒体聚焦,引发各界关注,相关企业面临停产整改。除此以外,赤泥库安全排查在山西省展开。5月10日,市场传出交口县人民政府关于停止山东东岳能源交口肥美铝业有限责任公司一切生产行为的通知,签署日期为2019年5月9日。截止5月13日,综合各方信息,山西省已有3家氧化铝企业受赤泥库事件影响,停产的情况如下:

  专题报告 | 铝价连续冲高,赤泥库安全问题会发酵多久?

0 3 直接影响

  山西交口、孝义等地赤泥库滤液泄漏事件赤泥库问题曝光,当地政府高度重视,已成立调查工作组进行核查整改。目前已经关停175万吨产能,后续130万吨大概率跟进。

  专题报告 | 铝价连续冲高,赤泥库安全问题会发酵多久?

  根据阿拉丁数据,2019年3月我国氧化铝实际运行产能6961万吨,建成产能8397万吨,开工率下滑至82。9万吨。开工率下滑主要由于了氧化铝价格下跌触发氧化铝企业检修减产。

  用(氧化铝产量+进口量-出口量)-电解铝产量*1。92表征氧化铝的平衡状态,发现自2018年10月以后,国内氧化铝逐渐转为过剩状态,氧化铝价格也从3250元/吨一路走弱,3月底跌至2725元/吨,3月氧化铝开工率明显下滑。4月氧化铝价格下跌至2650元/吨,北方氧化铝企业检修范围加大,实际运行产能继续下降。

  若以关停300万吨/产能估算,月度损失产量25万吨,测算下来5月份国内氧化铝市场就不再是过剩状态。因此,厂家到贸易商环节均表现亢奋。

  0 4 后市推演

  目前,事态会不会进一步发酵商不明晰,即调查调查范围是否继续扩大?已关停的产能要多久才能恢复?

  调查范围不扩大的情况下,演变路径是供需转为不过剩——价格上涨——改善行业利润——推进新增产能投放和检修产能回归。新增投放的增量恐不能覆盖此次关停数量,主要看检修产能的回归。

  专题报告 | 铝价连续冲高,赤泥库安全问题会发酵多久?

  另外,国内氧化铝价格上升与海外氧化铝价格下跌,形成价格劈叉,海外氧化铝进口窗口面临重新打开。因此,在事态不扩大的情况下,估计氧化铝前方的阻力在3000元/吨。

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